作為公司主要收入來源的污水處理整體解決方案業(yè)務毛利率增長顯著。公司上半年污水處理整體解決方案業(yè)務毛利率同比上升7.18個百分點至52.17%,這表明公司主體業(yè)務的盈利能力增加,公司獲得客戶的認可。

      市政建設工程成為公司重要業(yè)務板塊。公司通過收購北京久安建設投資集團有限公司50.15%的股權進入市政建設工程領域,上半年該項業(yè)務取得3380萬的營業(yè)收入,成為公司的重要業(yè)務板塊,然而這項業(yè)務的毛利率相對較低,只有17.50%,這對公司總體毛利率造成一定的負面影響。

       設立無錫碧水源麗陽膜科技有限公司為公司開拓南方市場提供支持。公司與三菱麗陽株式會社合資在無錫設立膜公司,將對公司在南方地區(qū)的業(yè)務發(fā)展提供支持,降低公司供貨的成本,提高公司的競爭力,也提高公司未來的膜產(chǎn)品自給率。

       公司新設北京碧水源固體廢物處理科技有限公司,未來可能在固廢處理領域獲得進展。公司8月5日成立了北京碧水源固體廢物處理科技有限公司,公司將從擅長的污水處理入手,發(fā)展污泥處理業(yè)務,未來可能想固廢處理的其他領域擴展。

       我們看好公司的業(yè)務模式。我們看好公司通過與各地政府合作設立子公司以進入當?shù)厥袌?通過對子公司供貨發(fā)展公司業(yè)務的這種業(yè)務模式,認為這是很好的方法,通過利益共享降低了公司開拓市場的難度。公司5月13日公司與云南省水務產(chǎn)業(yè)投資有限公司合資成立云南水務產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責任公司,6月21日即中標昆明滇投的昆明市第九、第十污水處理廠BT項目充分說明了這點。目前公司用這種方式已經(jīng)成立了湖南碧水源、南京城建環(huán)保水務投資有限公司、昆明滇投碧水源和云南水務產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責任公司四家公司,這將對公司在這些市場開拓業(yè)務形成明顯的支撐性作用。

      作為污水處理整體解決方案提供專家,將受益于環(huán)境敏感地區(qū)的污水處理標準升級。我國環(huán)渤海地區(qū)、環(huán)太湖地區(qū)、環(huán)滇池地區(qū)、南水北調(diào)地區(qū)等我國水環(huán)境敏感地區(qū)人口密度大,環(huán)境容量相對較小,現(xiàn)在的污水處理標準已經(jīng)無法保證水體質(zhì)量,未來的污水處理標準升級將不可避免,公司作為污水處理整理處理方案提供專家,未來將充分受益于此。

       我們預計公司2011年、2012年和2013年的EPS分別為1.05、1.70和2.64元,按照最新收盤價46.89元,公司2011年、2012年和2013年PE分別為45、28和18倍,我們維持公司推薦的評級。