來源：平安證券

 

　　碧水源設立新水務運營公司。碧水源(300070)發(fā)布公告稱，：2010年11月30日，公司與北京博大水務有限公司及北京泰寧科創(chuàng)雨水利用技術股份有限公司簽訂《合資協(xié)議書》。根據協(xié)議書，設立北京碧水源博大水務科技有限公司；其中公司以貨幣出資2750萬元(自有資金)，占新公司55%的股權。

　　平安觀點：公司運營業(yè)務又下一城。

　　新運營公司有望明年貢獻利潤。項目公司成立后，主要承接北京經濟技術開發(fā)區(qū)的水處理與污水處理項目，并對園區(qū)污水處理設施進行升級改造。據我們了解，工程有望在明年開始。

　　預計新投資公司污水處理能力完全釋放后，最高可望提升公司每股收益0.03元。

　　假設碧水源博大在升級改造工程完成后，完全投入工業(yè)再生水廠運營，那么按工業(yè)再生水廠運營平均15%ROE計算，成熟后有望每年提升公司凈利潤412萬元，折合每股收益0.03元。

　　公司仍有15億元以上的超募資金有待利用?？鄢灸纪俄椖?、補充流動資金項目及目前已確定的運營項目所需資金后，公司尚有15億元以上的超募資金有待利用。即使這部分資金全部用于市政污水處理廠運營，按成熟期10%的ROE計算，也有望給公司提供年均1.5億元的利潤，折合每股收益1.02元。預計2010—2012年EPS分別為1.18元，2.77元，3.76元，目前價格較為合理，維持“推薦”評級。